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陆港观盘-短线休养生息 让牛市延续更久 - 全球财经 - 工商时报

时间:2022-07-22 14:43

中国A股的行情自春节后一直走的跌跌撞撞,3月下旬以来虽有短暂的反弹行情,但整体而言走势仍在区间震荡整理,成交状况也明显萎缩,投资人对追高兴趣缺缺,对此时指数是否已在相对底部也是心有存疑,大盘缺乏方向性,处于暂时原地打转的盘整窘境。

现阶段分析主要影响市场大局走向的关键因素,笔者认为有二:一是在货币政策上对于流动性边际收紧的疑虑,影响投资人进场意愿;二则是就行政上中国政府的市场监管力道似有趋严的情况,这两个信号对敏感的中国A股投资人来说,都有一定的杀伤力。

首先就流动性的层面而言,3月份M2年增率为9.4%,已降至二位数以内的增幅,相较2020年的水准呈现趋势性的下滑。此外,政府专项债券与企业债的发行上,也较同期少了一些,非标融资的部分亦未有起色。

当然,2020年为因应疫情快速爆发所采取的一些紧急措施,2021年确有逐渐退场的需要,但就笔者观察,似乎在想法上,对于目前国内外金融市场潜伏的不确定风险因素,中国人民银行希望能超前部署预留子弹,提前做出一些准备。当然中国经济在过去展现的韧性,让决策单位能更有信心的逐步退出一些干扰市场机制的行为,但显而易见的是对股市而言确有一定的副作用。

再谈到行政监管的层面,近期屡屡浮上台面的议题便是针对网络平台的反垄断调查,阿里巴巴首当其冲,预计要缴天价的罚款。而针对其他平台的调查、宣示与指导也是层出不穷,尤其在网络金融的监管上也有出现明显的收紧。

此外,针对房地产打压的动作也是不间断。房贷的发放与利率控管,针对地方政府供地招标的限制,对房企销售行为与代收修缮资金等方面均加强了规范,持续在打压不可容许的炒房行为。再说到近期碳中和的议题,中国政府明确指出在此方向上将展开新一轮的供给侧改革,在旧有环保与绿能的议题上,再加强了对许多传统产业加速改革的决心。

整体而言,现阶段中国政府的施政思维似乎更强调所谓“质”的转变而非“量”的提升,在西方世界还在用大水漫灌印钞解救经济的同时,中国则在加速自身经济结构的内部改革,放弃风光的成长数字转而在基本功上努力做文章。

当然就资本市场的角度,现阶段的负面反应是可理解的,但就长线布局的角度上,目前正好可看作是前两年股市好表现后的一个中继休息站。由于方向大致正确,待筹码沉淀后,市场已有了休养生息的空间,反而能将牛市做更长的延续,现在过度纠结于指数的波动反而会失去对全局的正确判断。

就现阶段的选股方向上来说,有几个亮点可供关注。其一是从近期芯片与电子元件全球缺货的脉络上去思考,虽然中国产业链整体相较台湾受惠程度较低,但在个别领域仍有不错的标的,近期在面板、被动元件、低阶芯片等类股上有亮眼的财报与展望陆续出现。

此外,随著外出活动的解封下,航空、旅游、景区或是餐饮等类股,基本面均有望在疫苗普及后正常化,相较之下评价仍在相对合理的区间位置。3月份中国PPI上升至4.4%,虽然CPI仍在低位水准,但原物料价格整体性的上扬仍可在PPI的明显变化得到印证。

虽然多数政府与央行对于控制通膨信心满满,不过,无碍我们投资上持续关注资源类股的走势。由于欧美经济复苏的脚步加快,加上物流货运的不顺畅,因此能持续涨价的品种在目前仍不失为有潜力的投资标的。